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The Iberian Energy Clearing House

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Mercado Modelo

A. Principios generales del mercado de derivados de OMIP

Anonimato
Toda la negociación llevada a cabo en OMIP, así como el proceso de compensación en OMIClear, es anónima. Ello significa que los participantes en el mercado no tienen acceso a información alguna sobre la identidad de los agentes compradores y vendedores. Del mismo modo, durante el proceso de compensación, los agentes no tienen conocimiento, en ningún momento, de quién está detrás de las posiciones, ni cómo se configuran esas posiciones en términos desagregados.

El concepto es ampliado al registro de operaciones OTC, facilitado por OMIP y OMIClear, en que sólo las partes se conocen, o, en el caso de que utilicen un intermediario, pueden mantener de hecho un total anonimato.

Este modelo resulta extremadamente útil, ya que permite, a cada participante, formular expectativas con relación a las variaciones de precios basadas en estrategias y posiciones cuya titularidad no es identificada por los otros participantes.

Transparencia
Todas las órdenes de compra y de venta son públicas para los participantes. En consecuencia, éstos pueden explorar eventuales desequilibrios resultantes de los desfases entre la oferta y la demanda en cada producto. Aparte de eso, es posible realizar estrategias de arbitraje entre los diferentes contratos sin discriminación alguna entre los agentes, creando excelentes condiciones para la correcta formación del precio.

Liquidez
Como entidad gestora, el OMIP intenta crear las mejores condiciones para promover la existencia de elevados niveles de liquidez, principalmente promoviendo la intervención de Creadores de Mercado que garanticen la existencia de ofertas de compra y de venta durante gran parte de la sesión de negociación.

Contraparte Central
Mediante un proceso de renovación, todas las operaciones realizadas en OMIP y registradas en OMIClear, son garantizadas por esta entidad en tanto que Cámara de Compensación del mercado. De ese modo, OMIClear asegura la compensación multilateral de las posiciones, permitiendo reducir significativamente los diferentes riesgos que afectan a las operaciones, concretamente los de crédito, liquidación, sistémico y operacional. La actuación de OMIClear en tanto que Contraparte Central, cumple asimismo, una función estructurante, una vez que permite la coexistencia de agentes de mercado con diferentes dimensiones, exposiciones al riesgo, y áreas de negocio sin discriminación geográfica alguna.

B. Organización del Mercado: OMIP y OMIClear

OMIP es el operador Mercado de Electricidad, siendo responsable de la gestión de la negociación de las operaciones en el mercado de derivados cuyo activo subyacente es la electricidad.

OMIP y OMIE poseen una participación del 50% en OMIClear.

OMIClear asume las funciones de Cámara de Compensación y Contraparte Central en todas las operaciones realizadas en el mercado gestionado por el OMIP, pudiendo también compensar operaciones del mercado OTC o incluso de otros mercados que tengan como activos subyacentes productos de base energética o de naturaleza análoga.

 

 

C. Negociación

 

Tipos de Miembros
En OMIP tan sólo existe un tipo de miembro - Miembro Negociador - con la función exclusiva de gestionar ofertas y negociar, pudiendo, asimismo, ostentar diferentes categorías.

OMIP reconoce también a los Intermediarios de Operaciones Bilaterales que, no siendo miembros del mercado, prestan servicios de intermediación de operaciones OTC.
Para más información, por favor ver la sección de
 
Apertura de Posiciones
En la Plataforma de Negociación de OMIP, se negocian contratos de futuros. Todas las especificaciones de estos contratos están estandarizadas (p.ej. volumen, subyacente, variación mínima de precio). Por ello, cuando un participante del mercado abre una posición, tan sólo debe escoger en qué contrato irá a negociar, su correspondiente cantidad y el precio (excepto en el caso que fuera una "oferta por lo mejor"). Una característica fundamental de este tipo de contratos se encuentra en el hecho de que las ganancias y pérdidas son calculadas y liquidadas (mark-to-market) de manera diaria.

Las operaciones realizadas en el OMIP se registran en cuentas de negociación, haciéndolo simultáneamente en cuentas de compensación, por medio de las cuales se asegura la liquidación financiera de los contratos.

Cierre de Posiciones
Tras abrir una posición en un Futuro listado por OMIP, un participante tiene diversas alternativas para cerrarla:

  1. Efectuar una operación de signo contrario (si inicialmente compró, ha de vender; si inicialmente vendió, ha de comprar) sobre el mismo contrato de Futuros.
  2. Dejar la posición abierta hasta el vencimiento del contrato.
  • En el caso de que las posiciones se encuentren registradas en una cuenta de negociación física, la información sobre la correspondiente posición líquida será remitida al OMEL para que ésta sea integrada en el proceso de gestión del Mercado al Contado.
  • En el caso contrario, existirá una liquidación puramente financiera cuyo calculo se basa en la diferencia entre el precio de referencia al contado y el precio de referencia de negociación del último día de negociación.

Durante el período de negociación, es todavía posible efectuar operaciones en contratos de Futuros de series distintas, permitiendo gestionar el riesgo de mercado, anulando o minimizando el risco de la cartera. Lo mismo se aplica a una posición en un contrato que se encuentre en el período de entrega.

Fases de la Sesión de Negociación
La sesión de negociación está compuesta por 3 fases consecutivas:

  1. Fase de Apertura: período inicial de la actividad de un Día de Negociación, durante el cual los miembros negociadores pueden interactuar con la plataforma de negociación tan sólo para eliminar ofertas constantes del libro de órdenes central y crear, modificar y eliminar ofertas en libro de órdenes local, pero no pueden realizar operaciones.
  2. Fase de Negociación: período activo de la sesión, durante el cual está permitida la realización de operaciones, en mercado continuo o por subasta, pudiendo los miembros negociadores acceder a todas las funcionalidades de consulta, de introducción, modificación y cancelación de órdenes.
  3. Fase de Cierre: período final de la actividad de un día de negociación, en que los miembros negociadores disponen de las mismas funcionalidades que en la Fase de Apertura.

Sistemas de Control del Riesgo
Todas las ofertas introducidas en la Plataforma de Negociación del OMIP son validadas en base a unos límites de precios preestablecidos. Si un Miembro Negociador introduce una orden con un precio superior (inferior) al limite máximo (mínimo) del precio definido para el contrato en cuestión, la Plataforma de Negociación considera esta oferta inválida, rechazándola.

D. Compensación

Tipos de Miembros
Están previstos dos tipos de miembros compensadores: Miembros Compensadores Directos y Miembros Compensadores Generales.

OMIClear tiene también relaciones con Agentes de Liquidación.

Los Miembros Negociadores no se relacionan directamente con OMIClear para la compensación de sus operaciones, tan sólo pueden hacerlo a través de los Miembros Compensadores.[Para más detalle, por favor ver la sección de miembros].
 
Liquidación
OMIClear se encarga de la liquidación de las pérdidas y ganancias diarias (mark-to-market) durante el período de negociación, basándose en los precios de referencia de negociación diarios determinados para cada contrato listado.

Durante el período de entrega, la liquidación de las posiciones abiertas se basa en dos precios distintos:

  1. Un precio fijo - el precio de referencia de negociación del contrato de futuros en el último día de negociación;
  2. Un precio variable - precio de referencia al contado (definido diariamente).

La diferencia diaria entre estos dos precios constituye la base para la liquidación financiera diaria durante el período de entrega.

Las posiciones en los Futuros Financieros son objeto de una liquidación puramente financiera durante el período de entrega, en la que tan sólo existe una liquidación financiera de las diferencias de precios arriba referidas, no acaeciendo entrega alguna de energía.

En el caso de que el participante hubiera optado por Futuros Físicos, las posiciones son registradas en una cuenta de negociación física, siendo, durante el período de entrega, liquidadas las respectivas posiciones, tomando en consideración las posiciones ostentadas en los diferentes contratos, remitiéndolas al mercado diario del OMEL como precio aceptantes, de acuerdo con las reglas de ese mercado.

Sistema de Garantías
El sistema de garantías de OMIClear se basa en los siguientes pilares:

  • Requisitos de admisión de los Miembros Compensadores (recursos propios y rating);
  • Márgenes depositados por los Miembros Compensadores, en función de sus posiciones;
  • Contribución para un Fondo de Compensación por parte de cada Miembro Compensador;
  • Responsabilidad adicional a la contribución para el Fondo de Compensación;
  • Recursos propios de OMIClear.

E. Estructura de Cuentas

Existen diversos tipos de cuentas, en concreto: cuentas de negociación, cuentas de compensación, cuentas de liquidación financiera y cuentas de liquidación física. El modelo relacional es extraordinariamente flexible, permitiendo satisfacer las más exigentes necesidades y configuraciones de mercado.